由于目前規(guī)制金交所行為的法律法規(guī)相對較少,房地產(chǎn)企業(yè)無論是在金交所直接掛牌融資(包括私募債,、股權(quán)融資,、定向融資工具)還是通過委托債權(quán)投資(受托人為非銀行),、債權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式進(jìn)行間接融資,所受的規(guī)制都不太大.

私募債是指在中國境內(nèi)依法注冊的公司、企業(yè)及-商事主體在中國境內(nèi)以非公開方式募集和轉(zhuǎn)讓,約定在一定期限還本付息的債券.發(fā)債主體應(yīng)當(dāng)以非公開方式募集債券,每款私募債券的投資者合計(jì)不得超過200人.私募債和信托,、資管計(jì)劃不同,私募債是投資者直接將錢借給發(fā)行人(融資主體),去中介,屬于直接融資.信托和資管計(jì)劃是投資者將錢委托給信托或資管等機(jī)構(gòu),然后再由信托或資管機(jī)構(gòu)將錢借給融資主體,信托或資管等機(jī)構(gòu)實(shí)際擔(dān)任了中介的角色,屬于間接融資.由于私募債是投資者直接將錢借給融資者,投資者是風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者,因此需要對投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評估和投資風(fēng)險(xiǎn)教育.

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該模式中,金交所發(fā)行的私募債在網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行銷售,結(jié)合了網(wǎng)貸平臺(tái)的獲客優(yōu)勢和金融資產(chǎn)交易所的合規(guī)優(yōu)勢,是金融領(lǐng)域的一種創(chuàng)新.由于私募債屬于私募產(chǎn)品,故受投資人最高人數(shù)以及合格投資者制度-.即最終權(quán)益持有人數(shù)量不得超過200人,在投資者投資私募債時(shí),要對投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評估以及對投資者進(jìn)行產(chǎn)品信息披露和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示.

根據(jù)天交所《私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》的規(guī)定,私募債是指在中國境內(nèi)依法注冊的公司,、企業(yè)及-商事主體在中國境內(nèi)以非公開方式募集和轉(zhuǎn)讓,約定在一定期限還本付息的債券.發(fā)債主體應(yīng)當(dāng)以非公開方式募集債券,每款私募債券的投資者合計(jì)不得超過200人.

自此之后,各地方金融資產(chǎn)交易中心推出各自類似的創(chuàng)新產(chǎn)品,并提出相關(guān)辦法和規(guī)定,包括"私募債",、"定向融資計(jì)劃"、"定向融資工具",、"直融計(jì)劃/產(chǎn)品"等.

以某金融資產(chǎn)交易中心為例,在某金交中心備案發(fā)行的「定向融資計(jì)劃」的發(fā)行人基本都是政府平臺(tái)公司或國有企業(yè),并要求有經(jīng)各大評級機(jī)構(gòu)評為AA的關(guān)聯(lián)主體為產(chǎn)品如期兌付提供無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保,且要求發(fā)行人所在地的政府主管部門出具產(chǎn)品備案發(fā)行支持文書.

從產(chǎn)品定性來看,定向融資工具(定向融資計(jì)劃)和私募債有共通之處.南京金融資產(chǎn)交易中心發(fā)布的《南京金融資產(chǎn)交易中心定向融資工具業(yè)務(wù)管理辦法(試行)》中規(guī)定:定向融資工具是指企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓,并約定在一定期限還本付息的直接融資類產(chǎn)品.辦法對發(fā)行定向融資工具的條件為:(一)發(fā)行人是在中國境內(nèi)注冊的股份有限公司或者有限責(zé)任公司;(二)發(fā)行利率不得超過同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍;(三)發(fā)行人對還本付息的資金安排有明確方案;(四)本中心規(guī)定的-條件.